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产品热销 中信证券:新能源汽车转向市场驱动 销量添长可期

作者:yabo232    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2019-05-10 08:53

  新能源汽车|国内格局添速出清,全球配套价值展现:2019年下半年投资策略

  中信证券钻研

  文丨宋韶灵 陈俊斌 敖翀 弓永峰 王喆 徐涛 尹欣驰

  新能源汽车高速成长,永远趋势清晰,海外景气向上,全球产业添速共融。现在补贴退坡,市场忧忧郁走业盈利程度消极,且下游添速下走。吾们认为:1)现在走业格局处于出清阶段,答更关注市场份额而非业绩;2)走业转向市场化、全球化,好产品供给挑振需要。提出关注两条主线,主线一:中游追求具备全球竞争力的供答链优质企业,如:电池及原原料环节,特斯拉供答链;主线二:下游整车现在盈利承压,中央看“爆款”车型和市场份额。

  ▍走业共识:国内永远保持高速添长,产业全球化添速。

  新能源汽车是国家战略性新兴产业,受国家有关部分的高度偏重,是国家坚定声援的战略倾向。2018年吾国新能源汽车产销超120万辆,展望到2020年和2025年产品热销,有看别离超过200万辆和600万辆。此外产品热销,随着走业添速向外资盛开,以特斯拉、大多、戴姆勒、宝马为代外的外资车企,三星SDI、LG化学、松劣等动力电池巨头,添速组织中国市场。同时,中国具备全球最完善动供答链,在添速全球配套。

  ▍市场的忧忧郁:现在补贴添速退出,量、价存压力。

  现在补贴添速退出,外资添速进军中国市场,市场存忧忧郁:1)此前产业链各环节收好中补贴占比高,补贴退出,产业链各环节盈利程度消极;2)补贴刺激需要骤减,销量添速下滑;3)海外巨头进入中国市场,自立企业份额被挤压。

  ▍吾们的不悦目点(一):后补贴时代推动格局优化,市场份额优先于业绩。

  新能源汽车早期主要由财政补贴驱动,同时存在地方珍惜,产业链各环节进入者多多,竞争力杂乱无章。随着补贴添速退出,后补贴时代到来,走业总体收好清晰消极,匮乏竞争力的企业最先被裁汰,走业进入出清阶段。具备市场化能力和产品竞争力的企业有看获得更高的市场份额,在格局优化后可享福走业添长的红利。

  ▍吾们的不悦目点(二):需要转向市场驱动,好产品供给挑振需要。

  永远来看,随着补贴退出,产业由政策导向转为市场驱动,产品将从相符补贴标准转向迎相符市场需要,异日终端中央主要看“爆款车型”的能力。2018年以来具备智能和科技感的好产品越来越多,包括:比亚迪的“王朝系列”、广汽的Aions、吉利几何A、上汽Marvel X升级版等,近期Tesla Model 3最先在国内交付。

  短期看,好产品供给挑振实在需要,销量添长可期;

  中永远看,国内外各车企积极打造电动平台,规划电动智能产品,有看从供给端创造出更大的市场空间。

  ▍买什么:供答链追求全球竞争力;整车买“爆款”。

  汽车产业的电动化、智能化在推动中国的全球化、全球的中国化,具备全球竞争力的优质供答链企业直批准好,重点关注:

  1)电池及关键原原料:国内“价”仍在消极但降幅趋缓,高端供答偏紧缺,平价需要升迁;国内龙头企业技术已具备全球竞争力,产品添速全球配套,“量”有新添;

  2)炎管理零部件:价值量升迁,国内外首跑线挨近,国内企业具备竞争力;

  3)特斯拉供答链:短期看锁价和高单车价值;中永远看产品壁垒高,具有示范效答,综相符能力强的公司。此外,下游整车永远具备议价权,短期受补贴退坡影响盈利承压,中央看“爆款”车型和市场份额。

  ▍风险因素:

  新能源汽车销量不达预期;终端价格竞争添剧;成本降幅不达预期,新能源汽车政策震动,技术挺进不敷预期,原原料价格震动。

  ▍投资策略。

  新能源汽车正处于从1到10的高速成长阶段,走业转向市场化、全球化。提出从两条主线追求投资机会,

  主线一:新能源汽车全球化背景下,中游追求具备全球竞争力的供答链优质企业:1)电池及关键原原料;2)新能源炎管理;3)特斯拉供答链。

  主线二:下游看具备“爆款”车型能力的整车企业。

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